市场表现方面,14上半年板块跌幅较大。我们认为最近黑电、白电行业板块跌幅较大,我们认为其背后逻辑主要还是市场不看好未来主流龙头家电厂商的稳健增长,市场担忧三点;1、市场饱和;2、集中度高;3、盈利能力过高。

2014年展望:更新需求唱主角,地产相关度继续减弱。短期地产对大家电的需求的负面影响无法忽视,但从欧美发展的历史经验来看,更新需求占比提升,地产影响不断降低,更新需求比重较高的品类受地产影响更小。

内需增长正向因素匮乏,地产短期风险不容忽视。新增需求-初婚人口数量步入拐点,家庭户数增速趋稳。预计未来两年新婚家庭数仍可维持千万级别,长期来看家庭户增长速度维持在1%左右。受2013年商品房热销影响,今年受住宅销售带动的家电消费占总需求的比例达到近年新高,前提房地产旺销带动的住宅新装需求是2014年上半年拉动家电销售的重要因素,预计该正面拉动因素将维持到2014年2季度,之后将逐季度减弱。

投资策略:智能家居和新商业模式将成为突破口。伴随苹果新系统iOS8有重大更新,增强扩展性能,支持第三方插件及输入法,新增HomeKit智能家居、 HealthKit健康平台、FamilySharing家庭分享等一系列新特性。目前支持HomeKit的家电厂商中,包括飞利浦,海尔以及霍尼韦尔等。此前,Google、三星以及微软等全球大型电子软件公司均在智能家居上有所涉足。

行业维持推荐评级,重点推荐个股。综合以上,我们对家电行业仍旧维持推荐评价,并遵循稳健、成长性、智能家居新经济三种选股逻辑:1、以稳健投资的角度继续维持白电龙头-格力电器、黑电龙头-TCL集团的推荐评级。2、从成长性角度来看,则侧重推荐厨卫整合溢价效应收益龙头个股,推荐老板电器.3、推荐具有综合大白电优势,智能家居平台建设良好的青岛海尔。

风险因素。1)房地产业投资及销售增速低于预期的风险。2)我国整体经济在2014年上半年出现深度调整,造成内需不足的风险。