投资摘要:

出口市场好于内销,空调品类表现抢眼。2014年家电行业的销售情况不容乐观。从销售区域来看,除空调外的品类外销增速均好于内销增速。家电外销市场的转好是因为以美国为代表的海外经济在逐步回暖,家电内销市场低迷,主要受2013年节能惠民政策的透支和房地产市场的下行影响。白电的渠道库存保持在较低水平,上市公司的2014年1季度收入、净利润增速较2013年4季度有所回落。

白电智能化任重道远,短期销量、盈利承压。白电厂商青岛海尔、美的集团、格力电器通过主动触网的方式积极拥抱智能化的浪潮,合作对 象包括百度、阿里巴巴、360、华为、IBM,但是白电的智能化路程还很长。房地产有可能持续下行,如果房地产市场下滑10%,会拉低家电行业增速约1个 百分点。近期钢价、塑料价格开始出现反转,铜价变化对空调的毛利率影响最大,铜价每上升5个百分点,空调毛利率约下降1个百分点。

黑电受互联网冲击趋势难以扭转。彩电市 场出口好于内销,世界杯对出口的拉动也是阶段性的。自从乐视、小米等互联网企业杀入彩电市场,低价就成为彩电企业的难言之痛。彩电厂商加速拥抱互联网,开 始构建自己的生态圈,希望通过视频、游戏、应用来盈利,短期内尚未成熟。而且互联网厂商纷纷低价杀入视频盒子、游戏盒子领域,让彩电企业苦不堪言。

健康环境电器需求迅猛。我们认为随着居民安全意识的提升,空气净化器和净水器开 始受到消费者的重视,一系列环境事件的发生也对市场产生了短期的消费刺激,行业从产品普及期进入高增长期。l投资策略:传统的白电和黑电行业面临着销售下 滑、转型缓慢等一系列问题,我们强烈看好当前契合消费者需求的健康环境电器市场,推荐在净水器、空气净化器有所布局的美的集团、青岛海尔、格力电器,重点 推荐布局空气净化器的蒙发利、进入净水器行业的日出东方。