国补刺激内需提升 家电行业仍有望迎来强势期

当下，家电行业正面临诸多发展机遇。从中长期看，家电企业加速全球化产能布局，新兴市场崛起带来可观增量，出口韧性十足，中系品牌全球份额提升空间大。短期而言，家电等可选消费龙头海外产能布局完善，可通过转口贸易缓解关税压力，全球化布局龙头值得关注。

国内制造份额高、供应链话语权强势的品类优势明显。以空调、微波炉为代表的家电产品在全球供给格局中占比高，中国三大白电、厨电和小家电产能在全球也占据重要份额，且上游核心零部件产业发达，产业协同效应显著。这使得中国家电企业在全球市场具备成本和规模优势，关税扰动下仍具竞争力，头部企业有望提升份额，推动行业集中化。

短期基本面因素也值得重视。家电板块重要公司年报与一季报业绩披露在即，良好业绩与高分红水平有望带动股价走强。内销进入旺季，不利因素逐渐消除，终端零售有望走强。

国补政策进一步刺激内需，2025年以来线下大家电零售额增长良好，出口延续增长态势。政策将持续提振消费、扩大国内需求，实施提振消费专项行动，还安排超长期特别国债支持消费品以旧换新。地产政策加码，内销景气度有望延续，出口订单高景气，新兴市场空间广阔，人民币贬值也利于出口企业盈利修复。